Опцион в деньгах — что означает эта фраза в реальной торговле? Это когда цена базового актива движется в выгодную для держателя опциона сторону, увеличивая его внутреннюю стоимость. На профессиональном языке такой статус называют ITM (In The Money). Понимание этого состояния критично для прибыльной торговли производными инструментами на российских биржах и международных платформах.
Определение статуса ITM: в деньгах vs вне денег
Когда трейдер говорит об опционе в деньгах, имеется в виду, что на текущий момент исполнение контракта будет прибыльным. Для call-опциона (опциона на покупку) это означает: текущая цена базового актива выше цены исполнения (strike price). Для put-опциона (опциона на продажу) — наоборот: текущая цена ниже страйка.
Пример с акцией на MOEX. Предположим, вы купили call-опцион на акцию «Газпром» со страйком 250 рублей. Сейчас акция торгуется на уровне 265 рублей. В этом случае опцион находится в деньгах на величину (265 − 250) = 15 рублей. Эта разница называется внутренней стоимостью (intrinsic value).
Противоположное состояние — опцион вне денег (OTM, Out The Money) — возникает когда исполнение контракта невыгодно. Если та же акция упадёт до 240 рублей, ваш call-опцион станет OTM на 10 рублей. В этом случае внутренняя стоимость равна нулю (опцион не будет исполнен по цене выше рынка).
Есть и промежуточное состояние — на деньгах (ATM, At The Money), когда цена актива совпадает со страйком. На практике ATM встречается редко, так как цены постоянно движутся.
Внутренняя стоимость и её влияние на цену опциона
Цена опциона состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости. Как рассчитать внутреннюю стоимость опциона — это основной навык аналитика производных инструментов.
Для call-опциона внутренняя стоимость = Max(S − K, 0), где S — текущая цена актива, K — цена исполнения. Для put-опциона: внутренняя стоимость = Max(K − S, 0).
Если опцион в деньгах, его минимальная стоимость не может быть ниже внутренней стоимости. Например, если call находится в деньгах на 20 рублей, его цена никогда не упадёт ниже 20 рублей (исключая экстремальные ситуации на бирже). Это называется паритетом опциона.
Однако опцион, находящийся в деньгах, имеет дополнительную стоимость, связанную с временем до экспирации. Чем больше времени остаётся до даты экспирации, тем выше шанс, что опцион останется в деньгах, и тем больше его временная стоимость. По мере приближения экспирации временная стоимость тает — это явление называют theta-decay.
Практический пример: call на индекс РТС со страйком 18 000 пунктов. Индекс торгуется на 18 500. Внутренняя стоимость = 500 пунктов. Цена опциона может быть 600 пунктов (500 внутренней + 100 временной стоимости). При приближении к экспирации цена упадёт к 500 пунктам.
Монетизация ITM-опциона: способы закрытия позиции
Трейдер, держащий опцион в деньгах, имеет несколько вариантов действий. Самый простой — продать опцион на открытом рынке до истечения срока. Это позволяет зафиксировать прибыль, не дожидаясь экспирации. На MOEX, Bybit и других платформах это выполняется через обычный ордер на продажу.
Второй вариант — исполнить опцион при наступлении даты экспирации. Для call-опциона это означает купить базовый актив по цене страйка и тут же продать на рынке по текущей цене. Прибыль = (текущая цена − страйк) × количество лотов − комиссия. Брокер часто автоматически исполняет ITM-опционы, чтобы клиент получил максимальную прибыль.
Третий вариант — держать позицию открытой и дождаться благоприятного момента. Это уместно, если вы верите в дальнейший рост (для call) или падение (для put) актива. Однако помните: при наступлении экспирации опцион будет исполнен принудительно, если он в деньгах.
На российских биржах (MOEX) исполнение опционов происходит через брокера с учётом налога 13% (НДФЛ) на доход. На международных платформах типа Bybit или OKX налогообложение зависит от юрисдикции, но в РФ всё равно потребуется декларировать доход в ФНС.
Важный момент: исполнение опциона требует достаточного объёма маржи или денежных средств. Если у вас 10 контрактов put на акцию со страйком 250 рублей, исполнение потребует денег для покупки 1000 акций (10 × 100). Убедитесь, что на счёте достаточно средств или плеча.
Греки опциона и динамика ITM-позиции
Поведение опциона в деньгах зависит от нескольких параметров, которые трейдеры называют греками (Greeks). Основные из них — delta, gamma, theta и vega.
Delta показывает, на сколько пунктов изменится цена опциона при изменении цены базового актива на 1 пункт. Для опциона в деньгах delta близка к 1.0 (для call) или −1.0 (для put). Это означает, что ITM-опцион движется почти синхронно с базовым активом. Если акция выросла на 5 рублей, call в деньгах вырастет примерно на 5 рублей.
Gamma (часто называемая ускорением дельты) показывает, как изменится сама delta. Для опциона в деньгах gamma обычно снижается — то есть дельта становится всё более стабильной и приближается к 1.0. Это означает, что ITM-опцион становится более похожим на базовый актив по поведению.
Theta — это убыток временной стоимости. Для покупателя опциона (длинная позиция) theta отрицательна. Каждый день при неизменной цене актива опцион дешевеет. Для ITM-опциона theta особенно заметна ближе к экспирации. За неделю до истечения опцион может потерять 30−50% своей временной стоимости.
Vega отражает чувствительность опциона к изменению волатильности. При возрастании волатильности все опционы дорожают, включая ITM. При падении волатильности — дешевеют. Для опциона в деньгах vega меньше, чем для опциона вне денег, так как ITM уже имеет высокую внутреннюю стоимость.
На практике: купили call в деньгах, и актив начал падать. Delta скажет вам, на сколько упадёт цена опциона. Gamma определит, как быстро эта чувствительность будет меняться. Theta будет работать против вас каждый день, а vega — в зависимости от рыночного настроения.
Сравнение ITM, ATM и OTM опционов
| Параметр | In The Money (ITM) | At The Money (ATM) | Out of The Money (OTM) |
|---|---|---|---|
| Внутренняя стоимость | Есть (S − K для call) | Нулевая | Нулевая |
| Вероятность исполнения | Высокая (60−95%) | Средняя (50%) | Низкая (5−40%) |
| Цена опциона | Высокая | Средняя | Низкая |
| Theta (распад времени) | Умеренная | Максимальная | Низкая до средней |
| Gamma | Низкая | Максимальная | Низкая |
| Потенциал прибыли | Ограничен | Высокий | Максимальный |
| Риск потери | Ограничен | Средний | Высокий (полная потеря премии) |
Риски торговли опционами в деньгах
Хотя опцион в деньгах кажется «безопаснее», чем OTM, это имеет оборотную сторону. Во-первых, вы платите большую премию за покупку ITM-опциона, что снижает потенциальный процент дохода. Если вы купили call за 50 рублей (внутренняя стоимость 40 + временная 10), ваша прибыль ограничена ростом актива и быстро тает с приближением экспирации.
Во-вторых, при быстром движении против вашей позиции убыток может быть существенным. Хотя вероятность полной потери меньше, чем для OTM, она остаётся. Если вы — продавец (writer) опциона в деньгах, риск практически неограничен для naked-позиций. Например, вы продали naked call на акцию, а цена взлетела на 100%. Убыток может быть огромным.
В-третьих, исполнение опциона требует достаточной ликвидности и капитала. Если вы держите 100 контрактов call в деньгах, исполнение потребует денег на покупку 10 000 акций. Брокер может принудительно закрыть позицию, если маржи недостаточно.
При использовании плеча риск многократно возрастает. Маржинальная торговля опционами допускается не всеми брокерами. На российских платформах (Тинькофф, БКС, Финам) маржа на опционы ограничена и строго контролируется. На криптобиржах (Bybit, OKX) плечо доступнее, но и потери могут быть катастрофичными.
Гарантированной доходности на бирже не существует. Большинство розничных трейдеров теряют деньги. ROI 5−15% годовых на горизонте 5+ лет — реалистичная цель, всё что обещает больше — повышенный риск или мошенничество.
Стратегии торговли ITM-опционами в 2026 году
Опытные трейдеры используют несколько проверенных подходов. Консервативная стратегия — купить call в деньгах, если вы уверены в росте актива. Это дороже, чем OTM, но вероятность прибыли выше. Стоп-лосс устанавливают 10−15% ниже текущей цены опциона.
Спредовая стратегия (bull call