Роллирование опционной позиции — это перенос открытой позиции на новый контракт с отличающимся сроком исполнения или страйком без полного закрытия. Этот приём позволяет трейдеру продлить торговлю по активу, когда текущий контракт подходит к концу, или перестроить позицию при изменении рыночных условий. В этой статье разберём механику роллирования, когда его использовать и какие ошибки допускают начинающие трейдеры.
Что такое роллирование опционной позиции и как делать первый шаг
Роллирование опционной позиции как делать — вопрос, который возникает у каждого опционного трейдера, когда он понимает, что работать с позицией нужно дольше, чем позволяет текущий контракт. По сути, это одновременное закрытие старого контракта и открытие нового — только с другим страйком, сроком истечения или тем и другим вместе.
Технически роллирование состоит из двух действий:
- Закрытие позиции в текущей серии опциона (например, Call с исполнением 1 декабря)
- Открытие позиции в новой серии того же или отличающегося опциона (Call с исполнением 15 декабря или Put с другим страйком)
Главное отличие роллирования от простого закрытия и переоткрытия позиции — это минимизация комиссии и спреда. Часто брокеры (особенно на Tinkoff, БКС и Финам) предоставляют механизм roll-over, когда обе операции выполняются одной командой с единой комиссией. На MOEX роллирование выполняется вручную через два отдельных ордера, но опытные трейдеры совмещают закрытие и открытие в одно торговое окно.
Когда вы выбираете новый контракт, важно учитывать:
- Волатильность новой серии (может отличаться от старой)
- Спред между bid и ask в новом контракте
- Комиссию брокера за две операции (закрытие + открытие)
- Временной распад (theta) в оставшейся позиции
Если роллирование будет стоить вам 2-3% от размера позиции в комиссиях, а профит составляет всего 1-2%, то смысла в переносе нет — лучше просто закрыть позицию и отдохнуть от сделки.
Типы роллирования и сценарии их использования
Различают несколько основных типов переноса позиции, каждый из которых решает конкретную задачу трейдера.
Roll-up (перенос на больший страйк)
Используется, когда цена актива движется в вашу благоприятную сторону, а текущий страйк уже в деньгах (ITM — in the money). Вы закрываете прибыльную позицию в старом контракте и открываете новую с более дальним страйком в новой серии. Это позволяет зафиксировать прибыль на нижнем уровне и оставить открытым потенциал на новый рост.
Пример: Вы продали Put с страйком 180 на Сбер. Цена упала до 175, Put в деньгах, остаток контракта — 2 дня. Вы закрываете Put 180 за прибыль и одновременно открываете Put 175 в новой серии (через 2-3 недели). Если цена будет расти обратно, вы снова заработаете.
Roll-down (перенос на меньший страйк)
Противоположная стратегия. Используется при неудачном развитии позиции — цена движется против вас, но вы считаете, что в долгосрочной перспективе актив вернётся в исходный диапазон. Вы закрываете убыточную позицию и открываете новую с более близким к текущей цене страйком.
Пример: Вы купили Call на GAZP с страйком 150, цена упала до 140 за одну неделю. Вместо того чтобы зафиксировать 10-рублевый убыток на маленьком временном окне, вы закрываете Call 150 и открываете Call 145 в новой серии. Это снижает убыток и даёт позиции больше времени.
Roll-forward (перенос сроком, без изменения страйка)
Самый распространённый тип. Вы переносите позицию на новый срок, сохраняя страйк. Используется, когда вы уверены в направлении, но текущей серии недостаточно, или когда вы хотите избежать экспирации в неудачный момент.
Пример: Вы продали Call на Тинькофф с страйком 3500 на 2 недели. Прибыль набралась, но цена ещё давит вверх. Вы закрываете позицию за текущей прибылью и сразу же открываете новый Call 3500 на следующий месяц — положение остаётся прежним, но позиция продлевается.
Roll-sideways (перенос на другой месяц и другой страйк одновременно)
Комбинированный подход. Используется при существенном изменении рыночной динамики или когда нужно одновременно скорректировать позицию по времени и цене.
Пошаговая инструкция роллирования на MOEX
На московской бирже (MOEX) опционы торгуются в виде месячных серий. Роллирование здесь выполняется вручную, без специального инструмента, поэтому нужно действовать аккуратно.
Шаг 1: Определить сроки экспирации и выбрать новую серию
Сначала узнайте точную дату экспирации текущего контракта. На MOEX это обычно третий четверг месяца. Если до истечения остаётся менее 3-5 дней, волатильность растёт резко, и рисков становится больше. Выбирайте новую серию: если осталось 2 дня до экспирации, переходите на следующий месяц.
Шаг 2: Сравнить цены старого и нового контракта
В торговом терминале (QUIK, РТС или через web-платформу вашего брокера Финам, БКС, Tinkoff) откройте котировки обеих серий. Обратите внимание на спред (разница между bid и ask). Если спред в старой серии 5-10 пункт, а в новой 2-3 пункта, то перенос будет выгодным.
Шаг 3: Выполнить одновременное закрытие и открытие
Откройте два окна с ордерами:
- Первый ордер: продажа (для закрытия своего buy) или покупка (для закрытия своего sell) в текущей серии по текущей цене
- Второй ордер: покупка или продажа в новой серии
Отправьте оба ордера в течение одной-двух секунд. Такой подход минимизирует риск того, что цена уйдёт между двумя ордерами и вы останетесь без позиции или с двойной позицией.
Шаг 4: Контролировать заполнение ордеров
После отправки следите, заполнились ли оба ордера. Если заполнился только первый (закрытие), а второй повис, у вас нет позиции на некоторое время — это опасно на волатильном рынке. Если второй ордер не заполнился, отмените его и откройте новый с более агрессивной ценой (ближе к ask для покупки, к bid для продажи).
Роллирование на зарубежных опционных биржах и брокерах
Зарубежные платформы (Interactive Brokers, OKX, Bybit) часто встраивают роллирование прямо в интерфейс. На Interactive Brokers вы можете использовать функцию «Roll» прямо из позиции.
При работе с зарубежными опционами учитывайте:
- Налогообложение. НДФЛ 13% на доход от опционов платит брокер или сам трейдер в России
- Ликвидность новых серий. Не все далёкие месячные серии имеют достаточный объём торговли
- Различие в дате экспирации. Американские опционы часто имеют экспирацию не в третий четверг, а в другие дни
- Комиссия. На зарубежных площадках она часто ниже абсолютно, но выше в процентах от контракта из-за меньших размеров лота
Если вы торгуете на MOEX через классические опционы на акции, то процесс идентичен описанному выше.
Расчёт рентабельности роллирования: примеры с цифрами
Прежде чем делать roll, проверьте расчётом, выгодно ли это вообще.
Пример 1: Roll Call на Газпроме вверх
- Вы продали Call GAZP страйк 160, получили премию 3.5 рубля (350 рублей за контракт на 100 акций)
- Цена выросла до 162, Call в деньгах на 2 пункта, осталось 3 дня до экспирации
- Текущая цена закрытия Call 160: 2.8 рубля (убыток 0.7 рубля = 70 рублей)
- Комиссия закрытия: 0.06% × 280 = 1.68 рубля ≈ 17 рублей (обычно минимум 15-20 рублей)
- Вы открываете новый Call 165 на следующий месяц, получаете премию 2.0 рубля (200 рублей)
- Комиссия открытия: ещё 17 рублей
Баланс:
- Убыток на старом контракте: −70 рублей
- Комиссия закрытия: −17 рублей
- Премия нового контракта: +200 рублей
- Комиссия открытия: −17 рублей
- Итого: +96 рублей чистой прибыли за счёт переноса позиции
Если бы вы просто закрыли старый контракт, убыток был бы −87 рублей. Роллирование выгодно.
Пример 2: Roll Put на Тинькоффе вниз
- Вы купили Put TCS страйк 3000, потратили 150 рублей
- Цена упала до 2980, Put в деньгах, осталось 2 дня
- Текущая цена Put 3000: 220 рублей (убыток 70 рублей)
- Комиссия закрытия (покупка): −17 рублей
- Открываете новый Put 2950 на месяц, платите 100 рублей
- Комиссия открытия: −17 рублей
Баланс:
- Убыток на старом: −70 рублей
- Комиссия закрытия: −17 рублей
- Открытие нового: −100 рублей
- Комиссия открытия: −17 рублей
- Итого: −204 рубля против −87 рублей при просто закрытии
Роллирование невыгодно — лучше закрыть и прекратить игру.
Риски и ошибки при роллировании позиций
Даже правильное техническое выполнение роллирования не гарантирует прибыль, если вы игнорируете риски.
Слипсторн (проскальзывание) между ордерами
Если вы закроете старый контракт, а новый не откроется, вы окажетесь без позиции в течение секунд-минут