При торговле фьючерсами на российской бирже MOEX или иностранных площадках (Bybit, OKX для крипто) трейдер сталкивается с двумя типами контрактов: расчетным и поставочным фьючерсом. Их принципиальная разница определяет механику закрытия позиции, размер маржи и риск. В этом гайде разберёмся, чем они отличаются, когда какой использовать и как выбрать брокера для работы с каждым типом.
Что такое фьючерс: базовое определение
Фьючерс — это стандартный контракт на поставку или расчёт по базовому активу (акции, индекс, валюта, драгметалл, криптовалюта) в будущую дату с ценой, зафиксированной сейчас. Главная особенность — в момент покупки или продажи контракта деньги не переводятся полностью, вместо этого трейдер вносит маржу (обеспечение). Размер маржи обычно 5–15% стоимости контракта в зависимости от волатильности и типа фьючерса.
Маржинальная торговля означает, что потери могут превысить начальный вклад. Например, если маржа 10%, а цена актива упадёт на 20%, вы потеряете 200% своего обеспечения. Брокер ликвидирует позицию по стоп-лоссу или маржин-коллу при недостатке средств.
Поставочный фьючерс: когда сделка завершается реальной поставкой
Поставочный фьючерс — контракт, по которому в день экспирации (последний день торговли) происходит физическая или денежная поставка базового актива. Если вы купили контракт на 100 акций Газпрома, то при закрытии позиции в последний день торговли вам должны передать эти 100 акций (или провести расчёт наличными в эквивалентной сумме, если договором предусмотрена наличная поставка).
Характеристики поставочного фьючерса:
- Завершение сделки при экспирации — обязательная поставка или денежный расчёт по фиксированной цене.
- Требуемая маржа обычно выше, чем для расчётного, так как брокер и биржа должны гарантировать исполнение.
- Спецификация контракта чётко определяет условия поставки: место, время, качество, количество.
- Трейдер может закрыть позицию досрочно в любой день торговли, заключив встречную сделку.
- Физическая поставка редко происходит в реальности: большинство позиций закрывают до экспирации.
Пример: Вы купили 1 контракт поставочного фьючерса на золото (стандартный лот — 100 унций). При экспирации брокер либо переводит вам золото на склад, либо рассчитывается деньгами. Но трейдер обычно продаёт контракт за день до экспирации, чтобы избежать логистических хлопот.
На российской бирже MOEX поставочные фьючерсы выпускаются на акции (Si, Gazprom, Sberbank), валютные пары (EUR/RUB, USD/RUB) и драгметаллы (золото, серебро, палладий).
Расчётный фьючерс: когда закрытие — только денежный расчёт
Расчётный фьючерс завершается только денежным расчётом между покупателем и продавцом. Физическую поставку актива нет в принципе — контракт рассчитывается по финальной цене на день экспирации. Трейдер получает прибыль или убыток в денежной форме, актив в руках не появляется.
Характеристики расчётного фьючерса:
- Физической поставки нет — всё рассчитывается деньгами.
- Маржа ниже, чем для поставочного, — риск для брокера меньше.
- Широко используется для спекуляции на индексах (РТС, Si-Index), кросс-курсах валют и криптовалютах.
- Позиция автоматически закрывается в день экспирации по расчётной цене (обычно это официальная цена закрытия на бирже).
- Трейдер может закрыть позицию досрочно в любой момент торговой сессии.
Пример: Вы купили расчётный фьючерс на индекс РТС с ценой входа 120 000 пунктов. На день экспирации индекс закрылся на 125 000 пунктов. Ваша прибыль рассчитывается как (125 000 − 120 000) × стоимость пункта и перечисляется на счёт. Никаких акций, валюты или индексного портфеля вы не получаете.
Расчётные фьючерсы распространены на криптовалютных биржах Bybit и OKX (например, на Bitcoin и Ethereum) и на традиционных площадках для торговли производными на индексы.
Таблица: сравнение расчётного и поставочного фьючерса
| Параметр | Поставочный фьючерс | Расчётный фьючерс |
|---|---|---|
| Завершение контракта | Физическая или денежная поставка актива | Только денежный расчёт |
| Маржа | Выше (5–20% стоимости) | Ниже (2–10% стоимости) |
| Спецификация | Подробно описывает условия поставки | Определяет только финальную расчётную цену |
| Риск для брокера | Выше — нужно гарантировать исполнение | Ниже — только деньги |
| Спред | Может быть шире из-за операционных рисков | Обычно уже, выше ликвидность |
| Волатильность цены | Может расходиться с фактической ценой актива в последний день (базис) | Чётко привязана к цене актива |
| Удобство для скальпинга | Затруднено — требует маржи, экспирация критична | Удобнее — стабильнее, можно часто перелирвать |
| Примеры (MOEX, Bybit, OKX) | Si (акции Сбербанка), Au (золото), EUR/RUB | РТС, Si-Index, BTC (крипто), ETH (крипто) |
Когда использовать поставочный фьючерс
Поставочный фьючерс выбирают, если:
- Вы хотите получить реальный актив. Например, инвестор хочет купить золото дешевле на фьючерсном рынке и получить его на хранилище.
- Вы торгуете акциями через фьючерсы. На MOEX поставочные фьючерсы на Si (Сбербанк), Gazprom, Tatneft позволяют дешевле контролировать крупные пакеты, чем прямая покупка акций (маржа меньше).
- Вам нужна более точная привязка к цене. В последний день торговли поставочный фьючерс сходится к реальной цене актива, так как иначе арбитражеры будут работать против контракта.
- Вы хеджируете риск. Компания, которая получает валютные поступления, может застраховаться через поставочный фьючерс на валютную пару.
Минусы: требуется больше маржи, комиссия часто выше, физическая поставка на экспирации создаёт организационные вопросы (хранение, доставка).
Когда использовать расчётный фьючерс
Расчётный фьючерс предпочитают, если:
- Вас интересует спекуляция на изменение цены, а не сам актив. Вы не планируете получить золото или долл США — нужна прибыль от движения котировок.
- Вы торгуете индексами (РТС, Si-Index). Физически получить индекс нельзя, поэтому расчётный контракт — единственный вариант.
- Вы работаете с криптовалютами на специализированных биржах. Bybit и OKX предлагают расчётные фьючерсы на крипто, так как физическая поставка криптоключей на брокерские счета усложнена.
- Вам нужна низкая маржа и частая торговля (скальпинг). Расчётные контракты требуют меньше обеспечения, поэтому удобнее для микросделок и среднесрочной спекуляции.
- Важна ликвидность и узкий спред. Расчётные фьючерсы обычно более ликвидны, потому что к ним нет логистических ограничений.
Минусы: в день экспирации позиция закрывается принудительно, нельзя пролонгировать в последний момент; нет гарантии получить реальный актив.
Как расчётные фьючерсы влияют на торговую стратегию
Выбор типа фьючерса меняет тактику:
Для поставочного фьючерса:
- Планируйте закрытие позиции за 1–5 дней до экспирации, чтобы избежать неожиданностей.
- Следите за базисом (разница между ценой фьючерса и ценой спота актива) — в последний день он сужается к нулю.
- Если позиция убыточна, закрывайте её досрочно: рассчитываясь деньгами, вы экономите логистику.
Для расчётного фьючерса:
- Можно держать позицию до последнего момента торговой сессии — контракт закроется автоматически.
- Используйте для краткосрочного скальпинга и swing-trading благодаря низкой марже и высокой ликвидности.
- Следите за моментом экспирации: котировка может скачком измениться, когда позиции переносят на новый контракт (из ближайшего месяца в дальний).
Спецификация фьючерсного контракта должна быть изучена перед входом в позицию, чтобы избежать неприятных сюрпризов при экспирации.
Налоговые и риск-менеджментные аспекты
В России доход от торговли фьючерсами облагается НДФЛ 13% (для физических лиц). Брокер, как правило, сам рассчитывает и уплачивает налог. Между расчётным и поставочным фьючерсом налоговый режим одинаков.
Ключевой риск обоих типов — маржинальная торговля. Плечо 10:1 означает, что движение цены на 10% уничтожает весь ваш депозит. Поэтому критически важны:
- Стоп-лосс на каждую позицию — не более 1–2% от депозита в одной сделке.
- Лимит на максимальный убыток в день — если потеряли 5% депозита, закрывайте все позиции.
- Достаточная маржа в запасе — оставляйте 30–50% средств на счёте свободными, чтобы при неожиданном падении кот