Покупка стрэнгла (long strangle) — это опционная стратегия, при которой трейдер одновременно покупает два опциона: колл с более высокой ценой исполнения и пут с более низкой ценой исполнения на один и тот же базовый актив с одинаковой датой экспирации. Эта стратегия нацелена на получение прибыли при значительном движении цены в любом направлении. Разберём механику стрэнгла, когда его применять, расчёты и конкретный пример торговли на практике.
Что такое покупка стрэнгла и как она работает
Покупка стрэнгла — это направленно-нейтральная стратегия для высокой волатильности. Трейдер покупает колл-опцион с ценой исполнения выше текущей цены спота и одновременно пут-опцион с ценой исполнения ниже текущей цены. Оба опциона имеют одну дату экспирации, обычно 1–3 месяца.
Структура позиции:
- Покупка колла: право купить актив по цене K₁ (выше текущей)
- Покупка пута: право продать актив по цене K₂ (ниже текущей)
- Текущая цена спота: S (между K₂ и K₁)
Максимальная прибыль достигается, если цена актива сильно движется в любую сторону и выходит за границы страйков до экспирации. Максимальный убыток ограничен суммой премий, уплаченных за оба опциона.
Стрэнгл отличается от стрэддла тем, что страйки расположены по разные стороны от текущей цены, что делает стрэнгл дешевле в покупке, но требует более значительного движения цены для прибыли. Стрэддл же использует одинаковые страйки и даёт прибыль при меньшем движении, но дороже в установке.
Когда применяется покупка стрэнгла
Эта стратегия применяется в условиях предполагаемого резкого увеличения волатильности. Типичные сценарии:
- До публикации экономических данных — NFP, заседание ЦБ РФ, отчёты по ВВП, инфляции, безработице. Рынок часто движется скачкообразно после анонса.
- Перед отчётами компаний (для иностранных акций) — earnings release часто вызывает гэпы цены и волатильность, которые могут быть выше обычной.
- Период нестабильности — геополитические события, кризисы ликвидности, падение или рост индексов.
- Перед сроками изменения котировок — слияния, дробления акций, выплата дивидендов.
- На высокобета активах — акции технологических компаний, акции SPYF, иностранные энергетические акции часто имеют высокую волатильность.
Главное условие — трейдер уверен в высокой волатильности, но не уверен в направлении. Если вы знаете направление, используйте просто покупку колла или пута (дешевле и прибыльнее при правильном прогнозе).
Практический пример покупки стрэнгла
Рассмотрим конкретный пример. Допустим, вы торгуете акцией Сбербанка на MOEX через лицензированного брокера. Текущая цена акции: 340 рублей. До публикации макроданных остаётся 5 дней. Вы ожидаете сильного движения, но не знаете в какую сторону.
Исходные параметры:
- Текущая цена спота (S): 340 руб.
- Тип экспирации: 5 дней до экспирации
- Ожидаемая волатильность: высокая
Выбираем опционы:
- Покупка колла с K₁ = 350 руб. (выше текущей на 10 руб.): премия 2,5 руб. за акцию
- Покупка пута с K₂ = 330 руб. (ниже текущей на 10 руб.): премия 2,0 руб. за акцию
Каждый контракт на MOEX обычно на 100 акций.
Расчёт:
- Общая премия на 1 контракт колла: 2,5 × 100 = 250 руб.
- Общая премия на 1 контракт пута: 2,0 × 100 = 200 руб.
- Итого вложено: 250 + 200 = 450 руб. (максимальный убыток)
Сценарии при экспирации:
| Цена спота при экспирации | Прибыль/Убыток колла | Прибыль/Убыток пута | Итого | Результат |
|---|---|---|---|---|
| 320 руб. | −250 | 1000 − 200 = 800 | +550 | Прибыль ✓ |
| 330 руб. | −250 | 0 − 200 = −200 | −450 | Убыток |
| 340 руб. | −250 | −200 | −450 | Максимальный убыток |
| 350 руб. | 0 − 250 = −250 | −200 | −450 | Максимальный убыток |
| 360 руб. | 1000 − 250 = 750 | −200 | +550 | Прибыль ✓ |
| 370 руб. | 3000 − 250 = 2750 | −200 | +2550 | Прибыль ✓ |
Анализ примера:
- Прибыль начинается выше 360 руб. (колл-опцион в деньгах на 10+ руб.) или ниже 320 руб. (пут-опцион в деньгах на 10+ руб.).
- Точка безубыточности верхняя: 350 + 4,5 = 354,5 руб.
- Точка безубыточности нижняя: 330 − 4,5 = 325,5 руб.
- Максимальный риск: 450 руб. (если цена останется между 330 и 350 руб.).
Если цена действительно упадёт до 300 руб. или вырастет до 380 руб., прибыль будет значительной. Но если событие не произойдёт и цена останется в диапазоне 330–350, вы потеряете всю премию.
Риски и ограничения стрэнгла
Несмотря на привлекательность идеи заработать на волатильности, стрэнгл несёт серьёзные риски:
Основные риски:
- Полная потеря премии — если цена останется между страйками, вы потеряете всю сумму вложения. Это самый частый сценарий на практике.
- Временной распад (тета) — стоимость опционов снижается по мере приближения экспирации. Даже если происходит небольшое движение цены, из-за временного распада премии опционов снизятся, и прибыль окажется меньше ожидаемой.
- Неправильная оценка волатильности — волатильность может остаться низкой, несмотря на ваш прогноз. Премии опционов падают вместе с волатильностью, даже если цена движется.
- Гэпы и ограничения ликвидности — цена может совершить гэп ночью или на открытии, прошив оба страйка. Но закрыть позицию будет сложно из-за слабой ликвидности далеко out-of-the-money опционов.
- Кумулятивные комиссии брокера — вы платите комиссию при открытии колла, при открытии пута и при закрытии каждого. На малых движениях эти комиссии съедят прибыль.
- Раннее кэшаут опциона — если вы закроете позицию раньше экспирации (чтобы зафиксировать убыток), временной распад может работать против вас, и убыток окажется больше, чем при ожидании до экспирации.
Гарантированной доходности на бирже не существует. Большинство розничных трейдеров теряют деньги. ROI 5–15% годовых на горизонте 5+ лет — реалистичная цель, всё что обещает больше — повышенный риск или мошенничество.
Как выбрать страйки и управлять позицией
Выбор страйков зависит от вашего прогноза движения:
- Консервативный вариант — страйки ближе к текущей цене (K₁ = S + 5%, K₂ = S − 5%). Дешевле в премии, но требует меньшего движения. Вероятность прибыли выше, но абсолютная сумма прибыли ниже.
- Агрессивный вариант — страйки дальше от цены (K₁ = S + 10%, K₂ = S − 10%). Дорогие премии, но большой потенциал прибыли. Требует значительного движения.
- Сбалансированный вариант — асимметричные страйки, например K₁ = S + 8%, K₂ = S − 6%, если вы прогнозируете движение в определённую сторону, но хотите подстраховку с обеих сторон.
Управление позицией:
- Установите стоп-лосс — закройте позицию, если суммарный убыток достиг 50–75% от вложенной премии. Не ждите экспирации при неблагоприятном сценарии.
- Возьмите прибыль рано — если стрэнгл уже в прибыли на 50–100%, закройте позицию. Не ждите экспирации и временного распада.
- Используйте диапазон времени — открывайте стрэнгл за 10–20 дней до предполагаемого события. За 1–2 дня до экспирации временной распад ускорится.
- Масштабируйте позицию — не вкладывайте больше 2–3% капитала в одну позицию. Стрэнгл — волатильная стратегия, убытки могут быть полными.
Подробнее о закрытии опционной позиции до экспирации и управлении рисками читайте в наших специализированных гайдах.
Стрэнгл vs альтернативные стратегии волатильности
Покупка стрэнгла — не единственный способ заработать на волатильности. Рассмотрим альтернативы:
Стрэддл (long straddle) — покупка колла и пута с одинаковыми страйками. Дороже стрэнгла, но требует меньшего движения цены. Подходит, если волатильность уже максимальна и вы ожидаете движение в ближайшие дни.
Бабочка (butterfly) — сочетание покупки и продажи опционов разных страйков для ограничения убытков. Менее рискована, но меньше потенциал прибыли.
Календарный спред — продажа близкого опциона и покупка дальнего при одинаковом страйке. Заработок от временного распада. Используется при [падении волатильности](