Когда лучше покупать а не продавать опцион — это ключевой вопрос для трейдеров, которые хотят построить устойчивую торговлю на классических опционах через MOEX или международные платформы. Выбор между покупкой (лонг-позиция) и продажей (шорт-позиция) определяется не субъективным чувством, а объективными рыночными условиями: волатильностью, премией опциона, вероятностью исхода и вашим риск-менеджментом.
Различия между покупкой и продажей опциона
Прежде чем разбирать когда лучше покупать а не продавать опцион, нужно понять механику обеих позиций. При покупке опциона (long call или long put) вы платите премию — фиксированную сумму за право купить или продать базовый актив по страйку. Максимальный убыток ограничен размером премии, максимальная прибыль теоретически неограниченна (для call при росте цены) или ограничена страйком минус премия (для put).
При продаже опциона (short call или short put) вы получаете премию в момент открытия позиции, но принимаете на себя неограниченный риск. Прибыль максимальна и равна полученной премии, а убыток может быть очень значительным — особенно при продаже call на быстро растущий актив или put на обвальный рынок. Именно поэтому продажа опциона требует маржи и тщательного контроля позиции.
Продавец опциона выигрывает от стабильности и убывания премии со временем (эффект тета), покупатель делает ставку на движение цены в определённом направлении. Оба подхода имеют право на существование, но условия применения кардинально разные.
Высокая волатильность — сигнал к покупке опциона
Когда лучше покупать а не продавать опцион — чаще всего в условиях высокой волатильности (VIX выше 25-30 пунктов, для отдельных активов — историческая волатильность выше 30-40%). В этот момент премии опционов раздуваются, но это же означает, что рынок ожидает больших движений, а следовательно, опцион с большей вероятностью окажется в деньгах (ITM) к экспирации.
Высокая волатильность создаёт благоприятные условия для покупателя опциона:
- Цена актива может сделать значительное движение в вашу сторону;
- Даже если движение не произойдёт, премия может увеличиться из-за переоценки волатильности рынком;
- Риск полной потери премии всё ещё ограничен и известен заранее.
Продавец в такие периоды, напротив, уязвим. Да, он получает жирную премию, но если рынок действительно сделает резкое движение, убыток может быть в разы больше полученной суммы. Например, продав call на РИ (индекс РТС) при волатильности 45% и получив премию 500 пунктов, вы рискуете потерять 2000+ пунктов, если индекс вырастет резко.
Исторический пример: в марте 2022 года волатильность на MOEX скакнула на фоне геополитических событий. Те, кто купил put-опционы на российские акции, защитили свои портфели или заработали. Те, кто продавал put-опционы, получили мощные убытки.
Определённое направление движения — причина для покупки
Если у вас есть уверенность (не надежда, а обоснованное мнение на основе технического анализа, фундаментального анализа или новостного календаря), что актив в ближайший период вырастет или упадёт, — это прямой сигнал к покупке соответствующего опциона.
Покупайте call, если видите:
- Пробой выше сильного сопротивления на графике;
- Положительный фундаментальный фон (квартальные результаты, повышение рейтинга аналитиками);
- Формирование бычьих паттернов на дневных/недельных графиках;
- Близость к историческому минимуму цены.
Покупайте put, если заметили:
- Формирование защиты портфеля через put-опцион перед известным риском;
- Разворот в медведжий тренд на техническом анализе;
- Отрицательный фундамент (объявление санкций, судебные иски, снижение доходов);
- Перекупленность на чувствительных индикаторах (RSI > 70, MACD дивергенция).
Когда у вас есть направленное мнение, продажа опциона может привести к ситуации, когда вы получите максимум прибыли (полную премию), но рынок пойдёт против вас с ещё большей силой. Покупка даёт вам асимметричный профиль прибыли: небольшой известный убыток (премия) против потенциально крупного выигрыша.
Позиционирование хеджа — логика покупки
Если вы уже держите позицию в акциях или фьючерсах, покупка опциона часто логичнее, чем её продажа. Например, у вас есть 1000 акций Сбербанка, куплены по 250 рублей, текущая цена 280 рублей. Вы хотите зафиксировать прибыль, но боитесь пропустить ещё больший рост.
Купить put-опцион со страйком 280 — идеальное решение. Вы платите премию (допустим, 5 рублей за акцию), но получаете право продать акции по 280, какая бы ни была цена на рынке. Если цена упадёт ниже 275, ваш put спасёт вас. Если цена вырастет до 350, вы просто не воспользуетесь опционом и получите полный профит.
Продажа call-опциона (covered call) в этой ситуации ограничит ваш потенциал. Да, вы получите дополнительный доход от премии, но выше страйка call ваши акции будут отозваны и вы упустите прибыль.
Низкая волатильность — сигнал к продаже
Когда лучше покупать а не продавать опцион — это не единственный вопрос. Есть ситуации, когда продажа становится более рациональной. Одна из них — низкая волатильность на рынке. Когда VIX ниже 15, премии опционов сжимаются и не компенсируют риск покупателя. В такой период имеет смысл:
- Продавать call-опционы на акции, которые вы готовы отдать по страйку, либо просто генерировать доход от премии;
- Продавать put-опционы на качественные акции, которые вы не прочь купить по цене ниже страйка;
- Использовать спреды (call spread, put spread) для ограничения риска продавца.
В периоды спокойствия (апрель-май, сентябрь-октябрь обычно менее волатильны) рынок движется в узком диапазоне и опцион угасает благодаря эффекту тета. Продавец этим выигрывает.
Таблица сравнения: когда покупать vs продавать опцион
| Условие | Покупка опциона | Продажа опциона |
|---|---|---|
| Волатильность | Высокая (>35%) | Низкая (<20%) |
| Направленность | Чёткое ожидание движения | Нейтральный/слабый прогноз |
| Время | Близко к экспирации может сработать | Дальне от экспирации (25-45 ДПО) |
| Капитал | Премия + комиссия | Маржа (2-5x от риска) |
| Максимальный убыток | Ограничен (премия) | Неограничен |
| Максимальная прибыль | Теоретически неограничена | Равна премии |
| Риск-менеджмент | Стоп по убытку, тейк по прибыли | Жёсткие лимиты по маржинальному убытку |
| Психология | Активные трейдеры, скальперы | Консервативные инвесторы, портфельные менеджеры |
Практические критерии для выбора: покупка vs продажа
Чтобы ответить на вопрос когда лучше покупать а не продавать опцион, воспользуйтесь этой практической чеклист:
- Оцените историческую волатильность актива за 30-60 дней. Если текущая премия выше среднего на 50%+, это сигнал к покупке (рынок переоценил риск, для вас это возможность).
- Проверьте техническую ситуацию. Есть ли точка входа, сигнал разворота, уровень поддержки/сопротивления? Если да — покупайте опцион в направлении движения.
- Рассчитайте вероятность профита. Используйте калькуляторы премии (модель Блэка-Шоулза, обычно доступны в терминалах брокеров). Если вероятность ITM < 30% при низкой волатильности, не берите опцион.
- Определите горизонт. На неделю-две до экспирации покупайте только if в деньгах. За 30+ дней до экспирации покупайте 5-10% OTM (вне денег) — больше потенциала.
- Посчитайте маржу. Если для продажи опциона нужна маржа в 20% от вашего счёта на одну позицию, это слишком рискованно. Лучше купить опцион.
Профессиональные опционные трейдеры часто комбинируют обе стратегии: покупают дорогие OTM-опционы в надежде на большое движение, одновременно продавая более близкие страйки для снижения себестоимости (стратегия спреда). Но это требует опыта и мощного риск-менеджмента.
Риск-менеджмент при покупке и продаже опциона
Независимо от того, покупаете ли вы опцион или продаёте, главное правило — контроль убытков. Когда вы покупаете опцион, максимальный убыток зафиксирован с первой секунды (премия + комиссия). Но это не значит, что можно игнорировать риск-менеджмент.
Рекомендуемые правила:
- Размер позиции: одна опционная сделка = не более 2-3% от депозита;
- Стоп-лосс при покупке: если опцион потерял 50-60% от стоимости и тренд развивается против вас, закройте позицию. Оставшейся премии может не хватить;
- Тейк-профит: зафиксируйте прибыль при +100-150% от премии, не жадничайте;
- При продаже: максимальный убыток не должен превышать 2-3% депо; используйте стоп-ордеры обязательно; откройте не более 3-5