Историческая и подразумеваемая волатильность опциона — разница между ними определяет стратегию входа, выхода и управления позицией. Первая показывает, как сильно колебался актив в прошлом, вторая прогнозирует ожидаемые колебания цены. Понимание этих двух показателей — ключ к прибыльной торговле на опционном рынке.
Историческая волатильность: что это такое
Историческая волатильность (HV, Historical Volatility) — это математический расчёт фактических изменений цены актива за определённый период времени в прошлом. Это объективный показатель, который можно вычислить для любой цены, обратившись к историческим данным биржи. На MOEX историческая волатильность рассчитывается по дневным, часовым или минутным закрытиям в зависимости от выбранного интервала.
Формула расчёта базируется на стандартном отклонении логарифмических доходностей цены. Если актив в течение месяца прыгал на 3–5% в день, историческая волатильность будет высокой. Если он двигался плавно на 0,5–1%, то низкой. Период расчёта обычно составляет 20, 30 или 60 дней — в зависимости от того, какой горизонт планирует рассматривать трейдер.
Историческая волатильность используется для базового понимания того, насколько активен торговый инструмент. Например, если вы торгуете фьючерсами на РТС или опционы на фьючерс РТС, высокая историческая волатильность означает, что актив подвижен, комиссия биржи может быть оправдана частыми сделками, а стоп-лосс нужно ставить шире. Но историческая волатильность не прогнозирует будущее — это зеркало прошлого.
Основное преимущество исторической волатильности — объективность. Её нельзя спекулировать, как цену. Она либо была, либо нет. Но основной недостаток в том, что она запаздывает: рынок может кардинально измениться (например, выпустить неожиданную новость), а историческая волатильность всё ещё покажет спокойные цифры.
Подразумеваемая волатильность: прогноз рынка
Подразумеваемая волатильность (IV, Implied Volatility) — это прогноз волатильности, закодированный в цене опциона. Это не прошлое, а будущее, которое ожидает рынок. IV вычисляется обратным методом: берётся рыночная цена опциона, подставляется в формулу Блэка–Шоулза и вычисляется, какая волатильность должна быть, чтобы цена сошлась.
Подразумеваемая волатильность отражает совокупное ожидание всех участников рынка. Если инвесторы ждут резкого движения (например, перед отчётом по прибыли компании или решением ЦБ РФ по ставкам), спрос на опционы растёт, их цена повышается, и IV тоже растёт. Когда неопределённость падает, IV снижается.
IV имеет огромное практическое значение для трейдеров. Это не просто цифра — это показатель стоимости защиты или спекуляции. Высокий IV означает, что опционы дорогие: если вы покупаете колл или пут, вы платите много, но одновременно имеете шанс на больший выигрыш, если рынок действительно покажет волатильность. Низкий IV означает дешёвые опционы, но меньший потенциал профита, если цена не движется достаточно сильно.
Подразумеваемая волатильность часто визуализируется через индекс VIX (для американского рынка) или индекс волатильности на MOEX. Когда паника на рынке, индекс волатильности взлетает — это сигнал, что IV растёт и опционы дорожают.
Таблица сравнения исторической и подразумеваемой волатильности
| Параметр | Историческая волатильность (HV) | Подразумеваемая волатильность (IV) |
|---|---|---|
| Что показывает | Фактические движения цены в прошлом | Ожидаемые движения цены в будущем |
| Временная перспектива | Запаздывающий индикатор | Опережающий индикатор |
| Источник данных | Исторические цены закрытия | Цены торговли опционами |
| Объективность | Полностью объективна | Субъективна (зависит от мнения рынка) |
| Расчёт | Стандартное отклонение доходностей | Обратный расчёт из модели Блэка–Шоулза |
| Применение в торговле | Определение размера позиции, стоп-лосса | Оценка справедливой цены опциона, выбор страйка |
| Волатильность вне торговли | Не меняется | Меняется в реальном времени с каждой сделкой |
| Риск для покупателя | Не влияет напрямую на P&L | Снижение IV ведёт к убыткам при покупке опциона |
Практическое применение исторической волатильности в торговле
На практике историческая волатильность помогает трейдерам калибровать стоп-лосс и тейк-профит. Если HV составляет 20% в годовом выражении, это означает, что актив может двигаться примерно на 20% за год, или примерно на 1,6% в месяц в среднем. Зная это, вы можете установить стоп-лосс с запасом выше 1,6%, чтобы не быть выбитым случайным всплеском, но при этом не слишком широким, чтобы не потерять слишком много в негативном сценарии.
Историческая волатильность также полезна при выборе тайм-фрейма. Если вы работаете на часовом графике и HV высокая, цены будут двигаться быстро, спреды между ордерами могут быть шире, комиссия брокера может «съесть» больше доходности. На MOEX маржинальная торговля опционами требует понимания HV, чтобы правильно рассчитать маржинальное плечо и избежать маржин-колла.
Многие платформы (включая платформы рейтинговых брокеров 2026 года на нашем портале) показывают историческую волатильность в виде полосы на графике или отдельного индикатора. Высокая HV часто предшествует падению — это может быть сигналом к снижению размера позиции или выхода из рынка.
Также историческая волатильность используется при сравнении активов. Акции Сбера обычно менее волатильны, чем акции молодых технологических компаний. Если вы хотите стабильный доход, выбирайте активы с низкой HV. Если вам нужна волатильность для скальпинга, ищите инструменты с высокой HV.
Как подразумеваемая волатильность влияет на цену опциона
Подразумеваемая волатильность — один из четырёх главных факторов, влияющих на цену опциона (кроме цены базового актива, времени до экспирации и процентной ставки). По формуле Блэка–Шоулза, цена опциона прямо пропорциональна IV: чем выше IV, тем дороже опцион, независимо от того, растёт или падает цена актива.
Представьте, что вы хотите купить путовый опцион на защиту от падения акции Тинькофф. Если IV высокий (20%), опцион будет стоить дорого — биржа считает, что падение вероятно, защита ценна. Если IV низкий (5%), опцион дешёвый — рынок считает, что падение маловероятно. В обоих случаях текущая цена акции может быть одной и той же, но цена опциона сильно отличается.
Это создаёт дополнительный источник прибыли или убытков, отличный от движения цены базового актива. Если вы купили опцион при высоком IV, а затем IV упал (например, потому что вышла новость и неопределённость снизилась), цена опциона упадёт, даже если цена акции не изменилась. Наоборот, если вы продали опцион при низком IV, а IV вырос, вы можете получить убыток от увеличения IV.
Многие профессиональные трейдеры используют разницу между исторической и подразумеваемой волатильностью как торговый сигнал. Если IV намного выше HV, опционы переоценены — можно продавать. Если IV ниже HV, опционы недооценены — можно покупать. Это называется волатильностью спреда (volatility spread) и требует хорошего понимания обеих метрик.
Использование разницы IV и HV в торговых стратегиях
Разница между подразумеваемой и исторической волатильностью (IV − HV) используется как фильтр для входа и выхода из позиций. Вот классические сценарии:
Когда IV > HV (подразумеваемая волатильность выше исторической):
- Рынок ожидает больше движения, чем было раньше. Это может быть сигналом приближения события (отчёт, решение ЦБ). Опционы дорогие.
- Стратегия: продавать опционы (продавать путы, если вы бычий, продавать колы, если вы медвежий), чтобы заработать на скором снижении IV.
- Риск: если на самом деле произойдёт большое движение, убыток может быть значительным.
Когда IV < HV (подразумеваемая волатильность ниже исторической):
- Рынок недооценивает волатильность. Опционы дешёвые, но есть шанс, что актив снова станет активным.
- Стратегия: покупать опционы (колы или путы, в зависимости от направления), рассчитывая на рост IV или на реальное движение цены.
- Риск: если IV продолжит падать, убыток от снижения IV может превысить выигрыш от движения цены.
На практике эти стратегии применяются через спреды: стрэдлы (покупка колла и пута на один страйк), странглы (колл и пут на разные страйки), календарные спреды (продажа ближних опционов, покупка дальних) и т. д. Каждый из них имеет свою логику относительно IV и HV.
Например, если вы торгуете опционы на фьючерс РТС на MOEX и видите, что IV торгуется выше своего 30-дневного среднего, но историческая волатильность последних 30 дней не столь высока, вы можете построить короткий страйк (продать опцион и заработать на временном распаде стоимости + снижении IV).
Инструменты и платформы для анализа волатильности
Современные платформы брокеров (в том числе Тинькофф, БКС, Финам и Interactive Brokers из нашего рейтинга 2026) предоставляют встроенные индикаторы волатильности. Вот что нужно знать:
Встроенные инструменты анализа:
- Свечной график с полосой исторической волатильности (обычно рисуется как канал вокруг цены)
- Окно IV для каждого опциона в стакане (спецификация опциона)
- Поверхность волатильности (volatility surface) — двумерный график, который показывает IV для разных страйков и экспираций
Внешние ресурсы:
- TradingView: бесплатный индикатор Average True Range (ATR) как прокси для волатильности
- СПбБиржа и MOEX: официальные индекс