Колл и пут — два основных типа классических опционов, которые торгуются на бирже MOEX под надзором Банка России. Чем отличается колл от пут опциона? Колл дает право купить актив по фиксированной цене, пут — право продать. Хотя оба инструмента дают только право, а не обязанность, механика прибыли и убытков кардинально отличается. Это различие определяет направление ставки, размер риска и условия выхода из позиции.
Колл опцион: право на покупку
Колл (Call) — это опцион, который даёт покупателю право (но не обязанность) купить базовый актив по заранее определённой цене (цена исполнения, strike) в или до установленной даты. Когда трейдер покупает колл, он ставит на рост цены актива.
Основные параметры колла:
- Цена исполнения (Strike Price) — например, 150 рублей за акцию Газпрома
- Премия (стоимость опциона) — цена, которую вы платите за право
- Срок действия (Expiration Date) — дата истечения опциона, обычно от недели до нескольких месяцев
- Размер лота — 1 контракт на MOEX = 100 акций по классическому опциону
Если вы купили колл на акцию Сбербанка со страйком 250 рублей, а цена выросла до 270 рублей, вы можете исполнить право и купить 100 акций по 250, а затем продать их по рынку за 270. Прибыль минус премия (комиссия брокера и сам опцион) — ваш доход.
Максимальный убыток при покупке колла ограничен размером уплаченной премии. Если цена актива упала или стоит ниже страйка, вы просто не исполняете опцион. Максимальная прибыль теоретически не ограничена — чем выше цена актива, тем больше доход.
Пут опцион: право на продажу
Пут (Put) — это опцион, который даёт покупателю право купить право на продажу актива по фиксированной цене в или до указанной даты. Трейдер, покупающий пут, ставит на падение цены или открывает страховку своего портфеля.
Основные параметры пута:
- Цена исполнения — например, 200 рублей за акцию Яндекса
- Премия — стоимость правого на продажу
- Срок действия — от дня до многих месяцев
- Размер лота — аналогично колл опциону
Если вы купили пут со страйком 200 рублей на акцию, а её цена упала до 180, вы можете исполнить право: купить актив по 180 и продать по 200 (через опцион). Разница 20 рублей минус премия — ваш профит.
Аналогично колл, максимальный убыток при покупке пута равен премии. Однако максимальная прибыль здесь ограничена — цена актива не может упасть ниже нуля. Например, если страйк 200, а цена упала до 1, вы заработаете максимум ~200 (минус премия).
Таблица сравнения: колл vs пут
| Характеристика | Колл (Call) | Пут (Put) |
|---|---|---|
| Право | Право купить актив | Право продать актив |
| Ставка трейдера | На рост цены | На падение цены |
| Премия (стоимость) | Растёт при росте цены актива | Растёт при падении цены актива |
| Исполнение выгодно при | Цена выше страйка | Цена ниже страйка |
| Макс убыток (покупка) | Премия опциона | Премия опциона |
| Макс прибыль (покупка) | Неограничена | Ограничена (страйк минус премия) |
| Макс прибыль (продажа) | Ограничена (премия) | Неограничена |
| Макс убыток (продажа) | Неограничен | Ограничен |
| IV волатильность влияет | Положительно (рост IV = рост цены) | Положительно (рост IV = рост цены) |
Разница в механике прибыли и убытков
Чем отличается колл от пут опциона в плане финансовых результатов? Это видно на графиках профита и убитка (P&L).
Колл опцион (покупка): При покупке колла вы платите премию вперёд. Если цена актива выше страйка при исполнении, вы получаете разницу. Например: купили колл (страйк 100, премия 5 рублей), цена выросла до 120. Профит = 120 − 100 − 5 = 15 рублей на лот. Если цена упала до 90, убыток = −5 (только премия).
Пут опцион (покупка): Механика зеркальна. При покупке пута вы платите премию. Если цена актива упала ниже страйка, вы профитируете на разнице. Например: купили пут (страйк 100, премия 5), цена упала до 70. Профит = 100 − 70 − 5 = 25 рублей. Если цена выросла до 110, убыток = −5.
Ключевой момент: направление ставки противоположно. Колл = бычья позиция, пут = медвежья. Если вы уверены в росте, покупаете колл. Если ждёте падение — пут. Это базовая стратегия, но существуют и комбинированные подходы, например straddle и strangle, где используются оба типа одновременно.
Когда использовать колл опцион
Колл используется в сценариях:
- Бычья ставка на рост — вы ожидаете рост цены акции или индекса. Вместо покупки самой акции вы покупаете колл, который требует меньше капитала (премия дешевле, чем сама акция).
- Синтетическая длинная позиция — сочетание покупки колла и продажи пута при одинаковых страйке и дате позволяет создать позицию, эквивалентную покупке акции.
- Страховка короткой позиции — если вы продали акцию, купленный колл ограничит ваши убытки при резком росте цены.
- Левередж без маржи — опцион позволяет получить экспозицию на актив с меньшим капиталом, чем маржинальная торговля, но с ограниченным риском (премия).
Когда использовать пут опцион
Пут применяется в случаях:
- Медвежья ставка на падение — вы прогнозируете снижение цены актива. Пут позволяет заработать на падении без продажи актива в шорт (что требует маржи и более сложно технически).
- Защита портфеля (hedging) — вы владеете акциями, но волнуетесь о краткосрочном падении. Куплен пут действует как страховка: если цена упадёт, опцион компенсирует потери.
- Защита от катастрофических убытков — пут со страйком ниже текущей цены (out-of-the-money) дешевле, но защищает от крахов.
- Спред-стратегии — комбинация продажи и покупки путов создаёт ограниченный риск и прибыль (например, butterfly spread).
Риски при торговле колл и пут опционами
Риски покупателя колла и пута:
- Потеря премии — если опцион истекает без прибыли, вся уплаченная сумма теряется
- Временной распад (theta decay) — чем ближе дата истечения, тем быстрее падает стоимость опциона, особенно при без-денежных контрактах
- Ликвидность — далеко от текущей цены страйки могут иметь широкие спреды и низкую торговлю
- Волатильность (IV) — снижение волатильности уменьшает цену обоих типов опционов
Риски продавца (выписавшего опцион):
- Неограниченный риск при продаже колла (если цена устремится вверх)
- Значительный риск при продаже пута (цена упадёт в ноль)
- Маржа — продавец должен держать маржу на счету как страховку исполнения
- Ранее исполнение — американский опцион может быть исполнен в любой момент, не только на дату истечения
На российской бирже MOEX торгуются европейские опционы (исполнение только в дату истечения) на акции и индекс РТС. Они регулируются Центральным банком России. При торговле опционами вы платите НДФЛ 13% со своего дохода (обычно брокер является налоговым агентом).
Рекомендуется использовать опционы с чёткими правилами управления рисками: не более 1-2% капитала на одну сделку, обязательный стоп-лосс или заранее определённая премия, которую вы готовы потерять.
Практический пример: колл vs пут на реальной бирже
Допустим, сегодня акция Газпрома торгуется по 150 рублей. На MOEX доступны опционы:
Сценарий 1 — ставка на рост (колл):
- Вы покупаете колл, страйк 155 рублей, премия 3 рубля (всего 300 рублей за лот = 100 акций)
- Через неделю цена выросла до 160
- Вы исполняете колл: покупаете 100 акций по 155, продаёте по 160
- Прибыль: 5 рублей на акцию × 100 = 500 рублей минус 300 (премия) = 200 рублей нетто
- ROI: 200 / 300 = 66,7% за неделю (на премию)
Сценарий 2 — страховка от падения (пут):
- Вы владеете 100 акциями Газпрома (куплены по 150)
- Покупаете пут, страйк 145 рублей, премия 2 рубля (200 рублей за лот)
- Цена упала до 140
- Пут защитил вас: вы можете продать по 145 через опцион, потеря = 5 рублей − 2 (премия) = 3 рубля на акцию
- Без пута потеря была бы 10 рублей на акцию
Эти примеры показывают, почему трейдеры выбирают разные инструменты в зависимости от прогноза и стратегии.
Как начать торговать опционами на MOEX
Если вы решили торговать классическими опционами, вам нужен:
- Брокерский счёт у одного из лицензированных брокеров (Tinkoff, БКС, Финам, Сбер и др.)
- Доступ к MOEX — не все счета автоматически получают права на опционы; часто требуется отдельное заявление
- Минимальный депозит — обычно 5,000–50,000 рублей в зависимости от брокера
- Понимание механики — [детально разберитесь, как куп