Медвежий пут спред — это двухплечевая стратегия на классических опционах, которая позволяет заработать на прогнозе падения цены актива при ограниченном риске. В этой статье разберём медвежий пут спред стратегия пример с конкретными расчётами, правилами входа-выхода и рисками для трейдеров, торгующих на MOEX.
Что такое медвежий пут спред и зачем он нужен
Медвежий пут спред (Bear Put Spread) состоит из двух позиций:
- Продажа (шорт) путов с более высокой ценой исполнения (близко к текущей цене)
- Покупка (лонг) путов с более низкой ценой исполнения (дальше от текущей цены)
Обе позиции открываются одновременно на один и тот же срок. Трейдер получает премию от продажи путов, но одновременно платит за защиту с помощью купленного путов. Разница между двумя премиями — это максимальная прибыль, которую можно заработать.
Стратегия относится к среднерисковым инструментам. Её применяют при прогнозе бокового движения цены или лёгкого падения без сильного пробоя вниз. За счёт купленного путов потери ограничиваются, что привлекает трейдеров с осторожным подходом к управлению капиталом.
На MOEX (Московской бирже) классические опционы на акции и индексы идеально подходят для этой стратегии благодаря достаточной ликвидности и волатильности.
Медвежий пут спред стратегия пример с расчётами
Рассмотрим конкретный пример на акции Сбербанка (SBER).
Исходные данные:
- Текущая цена SBER: 330 рублей
- Срок до экспирации: 30 дней
- Волатильность: умеренная
- Мы ожидаем, что цена не упадёт ниже 310 рублей
Структура спреда:
- Продаём пут со страйком 325 руб., получаем премию 8 рублей (за 1 лот = 100 акций)
- Покупаем пут со страйком 310 руб., платим 2 рубля (за 1 лот = 100 акций)
Расчёт прибыли и убытка:
- Чистая полученная премия: 8 − 2 = 6 рублей на 1 акцию
- Максимальная прибыль: 6 × 100 = 600 рублей на сделку (если цена остаётся выше 325)
- Максимальный убыток: (325 − 310 − 6) × 100 = 900 рублей на сделку (если цена упадёт ниже 310)
- Точка безубыточности: 325 − 6 = 319 рублей
Если цена SBER закроется на уровне 320 рублей, то:
- Проданный пут (325) будет в убытке: (325 − 320) × 100 = 500 рублей
- Купленный пут (310) не упражняется: 0 рублей
- Но мы получили чистую премию 600 рублей
- Итоговая прибыль: 600 − 500 = 100 рублей
Как правильно выбрать страйки при медвежем путе спреде
Выбор страйков — ключевой момент в управлении рисками. Классическая схема:
Агрессивная позиция (более высокая вероятность прибыли, меньше заработок):
- Продаваемый пут: 1–1.5 стандартного отклонения от текущей цены
- Вероятность прибыли: 60–70%
- Используется опытными трейдерами с чётким прогнозом
Консервативная позиция (более низкая вероятность прибыли, выше потенциал):
- Продаваемый пут: 2–2.5 стандартных отклонения от текущей цены
- Вероятность прибыли: 75–85%
- Подходит для начинающих и осторожных трейдеров
Правило 2x: покупаемый пут обычно находится на расстоянии в два раза дальше от продаваемого путов. Например, если продаём пут на 325, покупаем на 310 (разница 15 пунктов).
Ширина спреда (разница между страйками) определяет:
- Узкий спред (5–10 пунктов) — меньше максимальный убыток, но меньше премия
- Широкий спред (15–25 пунктов) — больше максимальный убыток, но выше полученная премия
На MOEX с волатильностью акций типа Газпрома, Лукойла или SBER оптимальная ширина спреда находится в диапазоне 10–20 рублей.
Управление позицией и момент закрытия
После открытия спреда нужно не просто ждать экспирации, а активно управлять позицией. Вот три сценария:
Сценарий 1: Цена движется выше на продаваемый пут Если цена SBER поднялась до 335 рублей, оба путов теряют в цене. Рекомендуется закрыть позицию (выкупить оба путов обратно), получив прибыль на 60–80% от максимума. Это правило кэшаута помогает не перегорать выигрыш.
Сценарий 2: Цена приближается к точке безубыточности При цене 320 рублей позиция находится в убытке. Если фундаментальный прогноз не подтверждается, лучше выйти с убытком 2–3% от начального капитала, чем дождаться экспирации и потерять максимум.
Сценарий 3: Цена падает ниже купленного путов Если SBER упадёт до 305 рублей, убыток достигнет максимума (900 рублей в примере выше). Позиция полностью убыточна, но защита (купленный пут) ограничивает потери от худшего сценария.
Практикующие трейдеры закрывают спреды на 50% прибыли за 2–3 недели до экспирации, чтобы не сидеть на позиции в период высокой волатильности перед кэшаутом опциона.
Таблица сравнения медвежьего путов спреда с другими стратегиями
| Стратегия | Максимальная прибыль | Максимальный убыток | Точка безубыточности | Сложность | Риск |
|---|---|---|---|---|---|
| Медвежий пут спред | Ограничена премией | Ограничен шириной спреда | Страйк продажи − премия | Средняя | Средний |
| Голая продажа путов | Премия от путов | Неограничен | Страйк − премия | Высокая | Высокий |
| Покупка путов | Неограничена | Премия за пут | Страйк − премия | Низкая | Низкий |
| Бычий колл спред | Ограничена | Ограничена | Страйк покупки + премия | Средняя | Средний |
Медвежий пут спред предпочитают те трейдеры, которые хотят получать доход от преданием опционов, но при этом ограничивают максимальные потери. Это промежуточный вариант между агрессивной стратегией (голая продажа путов) и консервативной (покупка путов).
Типичные ошибки при торговле медвежим путом спредом
Ошибка 1: Игнорирование волатильности Если волатильность растёт резко (например, перед отчётностью компании), премия путов растёт, но риск скачка цены увеличивается экспоненциально. Опытные трейдеры избегают открытия новых спредов при IV (историческая волатильность) выше 60–70%.
Ошибка 2: Неправильный выбор актива Спреды работают хорошо на ликвидных активах (SBER, GAZP, LKOH, индексы типа RTS). На малоликвидных акциях спред между bid и ask в опционах велик, комиссия выступает значительную роль, и выход из позиции становится дорогим.
Ошибка 3: Открытие слишком большого размера позиции Если спред открывается на 10 лотов (1000 акций), убыток при неудаче составит 9000 рублей. Для счёта на 100 000 рублей это 9% убытка на одной сделке — слишком много. Лучше ограничивать одну позицию 1–2% от капитала.
Ошибка 4: Механическое удержание до экспирации Многие новички открывают спреды и ждут экспирации. На практике оптимально закрывать сделку на 50–75% прибыли за 1–2 недели до кэшаута. Это снижает экспозицию перед скачками цены и даёт возможность открыть новую позицию.
Ошибка 5: Отсутствие стоп-лосса Хотя убыток в спреде математически ограничен, важно установить психологический стоп на 1.5–2x от максимального убытка. Если позиция теряет больше 50–70% от полученной премии, лучше выйти и переоценить прогноз.
Регулирование и налоги при торговле опционами в России
Классические опционы на MOEX регулируются Центральным банком РФ. Брокер, через которого вы торгуете, должен иметь лицензию ЦБ на профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.
Налогообложение:
- Доход от продажи опционов облагается НДФЛ 13% (для резидентов РФ)
- Брокер обычно выступает налоговым агентом и автоматически удерживает налог
- Убытки от опционов можно учитывать при расчёте налога на прибыль
Маржа и плечо:
- При торговле опционами на спотовом рынке маржа обычно не требуется
- На фьючерсных опционах требуется гарантийное обеспечение (начальная маржа)
- Используемое плечо увеличивает как прибыль, так и убытки пропорционально
Детально ознакомиться с особенностями торговли опционами на конкретной бирже и уточнить налоговое лечение рекомендуется у вашего брокера.
Когда медвежий пут спред особенно эффективен
Стратегия работает лучше всего при следующих рыночных условиях: